Análisis de la cadena de Bitcoin (BTC): ¿es un riesgo especulativo a corto plazo?

Bitcoin está cayendo de nuevo

El precio de Bitcoin (BTC) cae por debajo de $ 50,000 y el MA200. Si no se rompen estos dos niveles de resistencia, Bitcoin está de vuelta en el rangoidentificados en análisis previos.

Aunque BTC está rondando los $ 40,000 nuevamente, Sin embargo, los datos de la cadena indican una fuerte demanda. En el mercado. El interés en Bitcoin no parece estar disminuyendo a pesar de la corrección de precios.

Figura 1: El precio diario de Bitcoin (BTC)

Esta semana estudiaremos Dinámica de aterrizaje de las reservas de la plataforma de intercambio Junto a Demanda causada por tres compradores principales BTC antes de completar nuestro seguimientoExposición al mercado de derivados.

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Acumulación diligente de amplio espectro

Comencemos este análisis introduciendo una nueva métrica: Puntaje de tendencia de acumulación.

Esta herramienta está diseñada por Glassnode, para Medición de la acumulación total Carteras de inversores. Le permite saber cuándo grandes entidades (ballenas) y/o grandes partes del mercado (camarones, en grandes cantidades) están acumulando o liquidando BTC, todo mientras liquida mineros e intercambios.

Figura 2: Puntos de tendencia de acumulación de BTC

La escala oscila entre 0 y 1 con la siguiente interpretación:

• los Valores cercanos a 0 (amarillo/naranja) indica que el mercado está funcionando distribución o que hay poca acumulacion grande (bajista).
• los Valores cercanos a 1 (púrpura) indica que el mercado en Acumulación neta El saldo de las carteras de los inversores está aumentando significativamente (alcista).

Esta semana, se registró un flujo constante de valores por encima de 0,65, lo que indica que un Tendencia general a acumular en progreso.

Esta información se puede confirmar fácilmente al estudiar el saldo total de los intercambios, que comienza una nueva caída, lo que demuestra grandes retiros.

Después de estancar las reservas entre 2,5 millones y 2,6 millones de BTC desde el cuarto trimestre de 2021, la cantidad total de BTC disponible en los intercambios centrales ahora representa solo 13% del suministro circulante.

Figura 3: Reservas de cambio totales

Cabe señalar que desde la capitulación de marzo de 2020, este equilibrio ha iniciado una tendencia estructural a la baja, lo que es una señal de Salto cuántico Los participantes del mercado de hoy tienden a acumular BTC masivamente, particularmente a través de estrategias DCA.

Este clic es claramente visible en el gráfico a continuación. Representa el cambio mensual en las reservas totales de los intercambios y describe los períodos de depósito (verde) y retiro (rojo) durante un período determinado.

Figura 4: Cambio en la posición de cambio neta

Podemos ver claramente que la ola de depósitos se amplía después de marzo de 2020, mientras que los retiros, que rara vez superaban los 50 000 BTC, ahora son la nueva normalidad.

Así que la estructura actual del mercado es parte de un La dinámica de acumulación y retiro de bitcoin de los intercambios a billeteras almacenadas en frío.

De hecho, la cantidad de los llamados BTC “ilíquidos” (mantenidos fuera de las plataformas comerciales y los contratos inteligentes) ha estado creciendo constantemente desde julio de 2021 y actualmente representa Más del 75% del suministro circulante.

Figura 5: Pantalla no líquida

Este último gráfico es impresionante por la claridad de su interpretación: BTC deja los intercambios y varias entidades lo acumulan en gran medida, lo que reduce significativamente la liquidez de BTC y crea Presión alcista a largo plazo sobre el precio de bitcoin.

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La demanda institucional va bien

Sin embargo, los inversores minoristas están lejos de ser los únicos buscadores de Bitcoin y parece que 2022 estará marcado por la llegada de Nuevos actores institucionales Listo para poner sus manos en su pedazo de pastel.

Una de las entidades públicas que llegó recientemente es la Guardia Fundación Luna (LFG), que recauda un total de 39897 BTC Hasta el 11 de abril de 2022 tras una serie de grandes compras.

Figura 6: Reservas en poder de la guardia de la Fundación Luna

Con una adquisición inicial de 9.564 BTC a fines de enero, valorada en $358,6 millones, el saldo de LFG aumentó en 21.163 BTC en nueve días y luego nuevamente en 9.625 BTC este fin de semana. El valor total del saldo de LFG ahora es mayor que $ 1.6 mil millones.

La tendencia de “envolver” BTC en una variante de token para distribuirlo a otras cadenas de bloques también ha sido constante en los últimos años.

más 1.45% del suministro de Bitcoin (275,236 BTC) ahora es propiedad del custodio BitGo y ha sido emitido Como una versión de token WBTC en la cadena de bloques de Ethereum.

Figura 7: Reservas mantenidas como Bitcoin rodado

Desde el máximo de abril de 2020, el suministro de WBTC ha aumentado en 132 451 BTC adicionales, lo que indica un Aumento de la demanda de garantías de bitcoin en el sector financiero descentralizado (DeFi), a pesar de las condiciones macroeconómicas y geopolíticas inciertas.

También podemos acusarCompras significativas por parte de ETF canadiensesEl ETF Purpose Bitcoin recibe la mayor participación. En general, las tenencias totales de todos estos ETF aumentaron en 6594 Bitcoins Desde su nivel más bajo a finales de enero, ha alcanzado un máximo histórico de más de 69.000 bitcoins (0,36 % del suministro circulante).

Figura 8: Reservas mantenidas por ETF canadienses

Retiros tan fuertes de los intercambios, así como grandes entradas en ETF, aplicaciones DeFi y carteras de acumulación personal, sugieren queLa demanda se mantiene fuerte a pesar de la incertidumbre Economia internacional.

ATH DEL RIESGO DE ESPECULACIÓN EN LOS MERCADOS DE DERIVADOS

Sin embargo, parece que el interés por bitcoin no ha escapado de los mercados de derivados. Si bien le alertamos sobre el notable retorno del riesgo hace un par de semanas, parece que los especuladores en los mercados de derivados todavía tienen algo que decir.

De hecho, ahora podemos observar un riesgo extremolo que aumenta la probabilidad de ver el disparador (ya sea largo o corto).

El predominio del interés abierto futuro en BTC, calculado como la relación entre la capitalización de mercado de Bitcoin y los fondos totales asignados a contratos futuros, se encuentra actualmente en su punto más alto, lo que indica que El impacto de los mercados de derivados en el precio de Bitcoin ha aumentado drásticamente.

Figura 9: Relación de apalancamiento abierto

Del mismo modo, la relación estimada de apalancamiento utilizada en los contratos perpetuos supera ampliamente el umbral de sobrecalentamiento de 1,3 y actualmente supera el 1,5. Esto significa que los fondos totales destinados a este tipo de contrato representan más del 5% de la capitalización de mercado de BTC.

Figura 10: Relación de apalancamiento abierto de interés permanente

Esta consecuencia del excesivo riesgo encontrado en los mercados de derivados se explica en particular por A Más de 2.700 millones de dólares Sucedió el jueves 7 de abril, cuando BTC comenzó a caer.

Figura 11: Cambio Semanal en el Interés Abierto

Es esta discrepancia entre los fondos dedicados únicamente a Bitcoin y los destinados a instrumentos especulativos lo que ha provocado un aumento significativo del valor del ratio de apalancamiento descrito anteriormente.

Como BTC corrige, Los especuladores son agresivos y parecen dispuestos a correr riesgos Lo que podría dejar al mercado en general inseguro sobre la dirección del próximo movimiento irregular en el precio.

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Resumen de este análisis sobre la serie

finalmente, La actual corrección de precios no parece preocupar a los inversores quienes siempre recolectan más bitcoins con el objetivo de mantenerlos bajo su custodia a largo plazo.

Mientras que Las reservas cambiarias inician un nuevo declive estructuralAhora, la proporción de bitcoin sin liquidez es de 3 a 4. En otras palabras: Más del 75% de Bitcoin en circulación ha reducido las probabilidades de gastarlo En el corto plazo, una señal de fuerte convicción e insensibilidad a los precios por parte de una amplia gama de participantes del mercado.

Los inversores institucionales, liderados esta semana por la Guardia de la Fundación Luna, continúan ejerciendo presión de compra sobre Bitcoin Absorbiendo la oferta que literalmente todavía está disponible para la venta. Reflejando una fuerte demanda, estas entidades están mostrando diligencia en sus compras de BTC que contrastan con un clima de incertidumbre económica mundial.

Finalmente, parece que Los especuladores de derivados también se enfrentan a un renovado interés, tanto el flujo de dinero hacia futuros como los contratos continuos fueron fuertes esta semana. Como resultado de este entusiasmo, El uso excesivo de apalancamiento presagia una alta volatilidad que se avecina. El escenario de una serie de liquidaciones en cascada tiene más sentido, independientemente de la dirección que pueda tomar este movimiento entrecortado.

Fuentes – Figura 1: Moneda; Figuras 2 a 13: Glassnode